اوراق مرابحه چیست؟
اوراق مرابحه در بازار ثانویه، قابلیت نقدشوندگی بالایی دارد ضمن آنکه
بازدهی ثابت این اوراق، ریسک پایین آن و سر رسیدهای کوتاه مدت این اوراق آن
را جزو اوراق جذاب برای سهامداران خواهد کرد.
مجید پیره، کارشناس
مالی اسلامی سازمان بورس و اوراق بهادار در گفتگو با پایگاه اطلاع رسانی
بازار سرمایه(سنا)، بابیان مطلب بالا اظهار داشت: اوراق مرابحه یکی از
انواع صکوک مطرح در سطح بازارهای بین المللی اسلامی و قراردادی است که شامل
فروش یک کالا با در نظر گرفتن بهای تمام شده آن و افزودن مبلغ معینی به
عنوان سود به خریدار است.
کارشناس مالی اسلامی سازمان بورس اوراق
بهادار افزود: به طور مثال اگر کارخانه ای به خط تولیدی نیاز داشته باشد،
یک نهاد تأمین مالی کننده خط تولید مورد نظر را به صورت نقدی خریداری می
کند و با افزودن 10 درصد سود به آن کارخانه می فروشد.
وی با بیان
این مطلب که اوراق مرابحه عمدتاً با سررسید کوتاه مدت یک ماه تا 9 ماه)
هستند، تصریح کرد: بالطبع هرچه مدت سررسید کمتر باشد نرخ سود متعلقه هم
کمتر می شود چرا که اصل و سود اوراق در مدت زمان کمتری وصول می شود.
پیره
ادامه داد: دارندگان این اوراق به صورت مشاع، مالک دارایی مالی هستند که
بر اساس قرارداد مرابحه حاصل می شود و در این اوراق دارندگان آن با سرمایه
خود کالایی را خریداری کرده و با افزودن درصد معینی سود آن را در اختیار
بانی می گذارند.
این کارشناس بازار سرمایه با اشاره به اینکه این
اوراق از انواع اوراق بهاداری هستند که بازدهی ثابت دارند آن را مانند
اوراق اجاره هواپیمایی ماهان و بانک سامان عنوان کرد و افزود: این اوراق
نرخ سود ثابتی دارند و ملاک بررسی آنها هم بر مبنای محاسبات مالی و فنی با
در نظرگرفتن مدت زمان، ریسک بازپرداخت اوراق در سررسید معین و هزینه های
مربوط به تهیه کالا محاسبه می شود.
وی تصریح کرد: ساختار اوراق
مرابحه باید به تصویب شورای عالی بورس برسد و پس از تصویب در شورای عالی
بورس جهت اجرا و تصویب سایر دستورالعمل های لازم به سازمان ابلاغ خواهد شد.
پیره
با تاکید بر این مطلب که می توان از توانمندی های شرکت بورس کالای ایران
برای موفقیت هرچه بیشتر اوراق مرابحه استفاده کرد، در خصوص مزایای اوراق
مرابحه گفت: این اوراق در بازار ثانویه معامله می شود و قابلیت نقدشوندگی
بالایی دارد. علاوه بر اینکه به دلیل بازدهی ثابت این اوراق، ریسک آن پایین
تر است و وجود سررسیدهای کوتاه مدت این اوراق آن را جزو اوراق جذاب برای
سرمایه گذاران خواهد کرد؛ بر این اساس می توان سرمایه گذاری در این اوراق
را برای سرمایه گذاران تازه وارد و غیر حرفه ای توصیه کرد.
کارشناس
مالی اسلامی سازمان بورس در خصوص استفاده از این اوراق گفت: شرکت هایی که
به دنبال تامین مالی از طریق اوراق صکوک مرابحه هستند از طریق نهاد واسط و
شرکت مدیریت دارایی های مرکزی و این اوراق را انتشار می دهند.
وی اظهار امیدواری کرد این اوراق نیز مانند اوراق اجاره بستری را برای حضور سرمایه گذاران و وجود بازار سرمایه ای کارا فراهم آورد.
اوراق مشارکت چیست؟ (+مثال)
همان طور که از اسم این اوراق هم مشخص است، اوراق مشارکت اوراق بهاداری
است که بیانگر مشارکت دارنده آن در یک طرح است. اجازه بدهید با یک مثال
توضیح دهیم. فرض کنیـد یک شرکت برای راه‌اندازی خط تولید جدید، به 200
میلیارد تومان سرمایه جدید نیـاز دارد. همچنین براساس بررسی‌های کارشناسی،
درصورت راه‌اندازی این خط تولیـد، سرمایه صرف شده برای آن ظرف مدت 4 سال پس
از راه‌اندازی، از محل افزایش درآمد ناشی از فروش محصولات جدید، جبران شده
و میزان سوداوری شرکت هم طی این مدت، سالانه 25 تا 30 درصد افزایش خواهد
یافت، به بیان دیگر، طرح مذکور دارای توجیه اقتصادی است.
در چنین حالتی، یکی از روش‌هایی که شرکت خودروساز می‌تواند برای تأمین
سرمایه موردنیـاز خود از آن استفاده کنـد، انتشار اوراق مشارکت است. به این
ترتیب، شرکت خودروسازی با فروش این اوراق به سرمایه‌گذاران، منابع مالی
مورد نیاز خود را از آنها تأمین کرده و سرمایه‌گذاران نیز در ازای این
مشارکت، به نسبت سرمایـه خود در منافع حاصل از راه‌اندازی خط تولید جدیـد
شریک خواهنـد شد.
مهم‌ترین جذابیت اوراق مشارکت در مقایسه با سایر انواع اوراق بهادار مانند
سهام، تضمین پرداخت سود است، به این معنـا که دارنده اوراق مشارکت
اطمینان دارد که سود مشخص و تضمین‌شده‌ای را به‌عنوان سود علی‌الحساب، در
فواصل زمانـی معیـن، دریافت می‌کند. اما چه کسی، پرداخت حداقل سود را تضمین
می‌کند؟
طبیعتا شرکت یا سازمان منتشرکننده این اوراق نمی‌تواند خودش، پرداخت سود
اوراق را هم تضمین کند. در حال حاضـر، سود اغلب اوراق مشارکتی که در کشور
منتشر می‌شود، توسط بانک‌ها و موسسات مالی معتبر و یا دولت، تضمین می‌شود،
بنابراین، خریدار این اوراق اطمینان دارد که در سررسیدهای مشخص، سود
تعهدشده را دریافت می‌کنـد. در مورد اوراق مشارکت، باید به چند نکتـه توجه
داشت:
1- همان طور که قبلا هم گفتیم، بین ریسک و بازده رابطه مستقیـم وجود دارد،
بنابراین اوراق مشارکت، با توجه به اینکه بازدهی تضمین شده دارند و ریسکی
را متوجه سرمایه‌گذار نمی‌کنند، بنابراین بازده مورد انتظار آنها هم در
مقایسه با سایر انواع اوراق بهادار، کمتـر است.
2- سود تضمین‌شده اوراق مشارکت، به صورت علی‌الحساب به دارنده اوراق
پرداخت می‌شود، به این معنا که پس از پایان پروژه و در سررسید نهایی، ناشر
اوراق موظف است سود قطعی پروژه را محاسبه کرده و درصورتی که سود قطعی
پروژه، بیشتر از سود علی‌الحساب پرداختی به خریداران اوراق باشد باشد،
مابه‌التفاوت را به آنها پرداخت نماید. البته، درصورتی که سود قطعی پروژه،
از سود علی‌الحساب پرداختی کمتر باشد، جبران مابه‌التفاوت برعهده ضامن
اوراق مشارکت است و ضرر و زیانـی از این بابت، متوجه خریدار این اوراق
نیست.
3- سود اوراق مشارکت، معاف از پرداخت مالیات است و این موضوع نیز یکی از جذابیت‌های سرمایه‌گذاری در اوراق مشارکت محسوب می‌شود.
4- اوراق مشارکت، اغلب بی‌نام منتشر شده و فردی که این اوراق را در اختیار
دارد، مالک آن شناخته می‌شود، بنابراین باید از اوراق مشارکت نیز همانند
اسکناس و بلکه بیشتر از آن، مراقبت کرد. البته، بانک‌ها معمولا این امکان
را برای خریداران اوراق مشارکت فراهم می‌کنند که بتوانند اوراق خریداری شده
را نزد بانک، به امانت بگذارند تا از مواردی مانند سرقت، آتش‌سوزی و… در
امان باشد.
5- سود اوراق مشارکت، در فواصل زمانی تعیین شده (مثلا یک ماهه یا سه ماهه)
و ازطریق برگه‌هایی که همراه اوراق مشارکت، به خریدار تحویل می‌شود، به وی
پرداخت می‌شود. درصورتی که فرد اوراق مشارکت را نزد خود نگهداری کند،
هنگام تحویل برگه‌های دریافت سود به بانک، باید اصل اوراق مشارکت را هم به
همراه داشته باشند تا مالکیت فرد بر این اوراق، توسط بانک احراز شود.
البته، همان طور که گفته شد، خریدار اوراق مشارکت می‌تواند اوراق خود را
نزد بانک به امانت گذارده و با پرداخت کارمزد جزئی، از بانک بخواهد تا سود
اوراق را در سررسیدهای تعیین شده، به صورت منظم به حسابش واریز نماید.
6- باتوجه به اینکه طرح‌هایی که برای تأمین مالی آنها، اوراق مشارکت منتشر
می‌شود، معمولا طرح‌های زمان‌بر هستند، بنابراین اوراق مشارکت نیز اغلب با
سررسیدهای سه تا چهارساله منتشر می‌شوند. اما اگـر خریدار اوراق به هر
دلیل، قبل از دوره سررسید به پول خود نیاز پیدا کرد، می‌تواند با مراجعه به
یکی از شعب بانکی که اوراق را از آن خریداری کرده، ضمن تحویل اوراق مربوطه
به بانک، اصل پول خود را دریافت نماید. طبیعتا سودهای دریافتی تا تاریخ
تحویل اوراق به بانک نیز به عنوان سود دوره مشارکت، متعلق به فـرد می‌باشد.
البته معمولا درصورت تسویه زودتر از موعد، بانک‌ها نرخ سود قابل پرداخت به
مشتری را اندکی کاهش داده (مثلا از 20 درصد به 19 درصد) و مابه‌التفاوت
نرخ جدید با نرخ پرداختی تا آن زمان را، از مشتری دریافت می‌کنند.
7- درصورتی‌که اوراق مشارکت در بورس یا فرابورس نیز پذیرفته شده باشند،
دارنده این اوراق می‌تواند برای فروش آنها قبل از سررسید، به یکی از
شرکت‌های کارگزاری بورس مراجعه کرده و براساس روشی که در برنامه‌های قبل
توضیح دادیم، نسبت به فروش اوراق خود اقدام نماید. در این صورت، طبیعتـا
اوراق مشارکت نیز همانند سهام، براساس قیمتی که در بورس برای آن متقاضی
وجود داشتـه باشد، فروختـه خواهد شد و سود دارنده اوراق مشارکت نیز از بابت
تسویه زودتر از موعد، کاهش نمی‌یابد.
در پایان هم به این نکته اشاره کنم که در حال حاضر، علاوه‌بر شرکت‌های
فعال در بخش خصوصی، دولت و شهرداری‌ها هم برای تأمین منابع مالی موردنیاز
برای پروژه‌های عمرانی، زیربنایی و…، اقدام به انتشار اوراق مشارکت
می‌نمایند.به گزارش عصر بانک دات آی آر ساخت خطوط جاده‌ای و ریلی، سـد،
تونل، نیروگاه، مجتمع‌های اداری و مسکونی و…، نمونه‌هایی از مواردی است
که دولت و یا شهرداری‌ها، برای تأمین مالی آنها اقدام به انتشار اوراق
مشارکت می‌کنند و تبلیغات آنها هم در رسانه‌ها، به وفور مشاهده می‌شود./
